一、PTA（精对苯二甲酸）

产业链

上游：原料为 PX（对二甲苯），源头是原油→石脑油→PX；核心企业有恒力石化、荣盛石化、桐昆股份等（炼化一体化布局）。

中游：PTA 生产，核心工艺为 PX 氧化精制；龙头企业包括恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份。

下游：聚酯（涤纶长丝、短纤、瓶片、薄膜），应用于纺织服装、食品包装、饮料瓶等；代表企业有新凤鸣、盛虹石化等。

核心公司：恒力石化（600346）、荣盛石化（002493）、恒逸石化（000703）、桐昆股份（601233）。

二、MDI（二苯基甲烷二异氰酸酯）

产业链

上游：纯苯、苯胺、甲醛，源头为原油 / 煤炭→纯苯→苯胺；核心原料企业包括万华化学（一体化）、华鲁恒升等。

中游：MDI 合成（光气化法，技术壁垒极高）；全球寡头垄断，万华化学产能全球第一，国际巨头有巴斯夫、科思创、陶氏。

下游：聚氨酯硬泡（保温、家电）、弹性体、涂料、胶粘剂，应用于地产、汽车、冷链等；下游加工企业有红宝丽、汇得科技等。

核心公司：万华化学（600309，全球 MDI 龙头，产能占比超 25%）、巴斯夫、科思创。

三、DMC（碳酸二甲酯）

产业链

上游：原料包括甲醇、CO₂、环氧丙烷等；核心原料企业有华鲁恒升、卫星化学等。

中游：DMC 合成（酯交换法、尿素醇解法等）；核心企业有石大胜华、华鲁恒升、奥克股份、海科新源。

下游：锂电池电解液溶剂、聚碳酸酯（PC）、医药中间体、涂料溶剂；应用于新能源电池、工程塑料、精细化工等。

核心公司：石大胜华（002601，锂电溶剂龙头）、华鲁恒升（600426）、奥克股份（300082）。

四、氟化工

产业链

上游：萤石（战略资源）、氢氟酸；萤石龙头为金石资源，氢氟酸企业包括巨化股份、多氟多。

中游：制冷剂（R32、R134a 等）、含氟聚合物（PVDF、PTFE）、电子级氢氟酸；核心企业有巨化股份、三美股份、永和股份、多氟多。

下游：新能源（锂电 PVDF、六氟磷酸锂）、半导体（电子级氢氟酸）、家电（制冷剂）、光伏；代表企业有天赐材料（电解液）、中芯国际（电子级氢氟酸应用）。

核心公司：巨化股份（600160）、三美股份（603379）、永和股份（605020）、多氟多（002407）、金石资源（603505）。

五、磷化工

产业链

上游：磷矿（战略资源），核心企业有云天化、兴发集团、贵州磷化（瓮福集团）。

中游：磷肥（磷酸一铵、二铵）、湿法磷酸、黄磷、磷酸铁锂；龙头企业包括云天化、兴发集团、川发龙蟒、川恒股份。

下游：农业（磷肥、复合肥）、新能源（磷酸铁锂、六氟磷酸锂）、精细化工（电子级磷酸、阻燃剂）；应用于粮食种植、动力电池、半导体等。

核心公司：云天化（600096）、兴发集团（600141）、川发龙蟒（002312）、川恒股份（002895）、湖北宜化（000422）。

六、PPI（生产者价格指数，化工相关）

核心关联链条：PPI 反映工业企业产品出厂价格变动，化工行业中上游原料（原油、煤炭、磷矿、萤石）价格波动直接传导至 PTA、MDI、氟化工、磷化工等中游产品，进而影响下游制造业成本（纺织、家电、汽车、新能源）。

影响逻辑：原油 / 煤炭涨价推高 PX、纯苯、甲醇等成本，PPI 上行；下游需求复苏（如地产回暖、新能源扩产）带动中游产品提价，进一步传导至 PPI。

核心关联企业：上游资源（中国石油、中国神华、盐湖股份）；中游化工（万华化学、恒力石化、云天化）；下游制造（美的集团、宁德时代）。

核心公司总览表

板块 核心公司 核心优势

PTA 恒力石化、荣盛石化 炼化 - PTA - 聚酯一体化，成本优势显著

MDI 万华化学 全球产能第一，技术壁垒高，一体化布局

DMC 石大胜华、华鲁恒升 锂电溶剂龙头，工艺成熟，产业链协同

氟化工 巨化股份、三美股份 制冷剂配额领先，电子级与新能源材料布局

磷化工 云天化、兴发集团 磷矿资源优势，新能源材料延伸

PPI 关联 中国石油、万华化学、宁德时代 上游资源与中游化工、下游制造的价格传导核心